中科让您告别白癜风秀健康 http://pf.39.net/bdfyy/zjdy/161222/5131651.html来源：36氪pro作者：杨亚飞彭倩乔芊过去一年消费市场反复证明了一件事：越是困难时期，越有跑赢市场的可能。起初，人们在猜测经济将以何种形式复苏，是V型、U型还是悲观的L型，而消费市场最终走出了独立行情：根据wind统计，年全年，反映消费产业基本面的中信消费者服务一级行业指数上涨81.1%，申万食品饮料一级行业指数上涨85.0%，消费板块体现出强劲增长。一级市场也有了新变化。虽然年早期投融资整体的数量和金额大幅下降，但新消费者、新渠道、新营销和新供给的历史性合流，让消费品牌迸发机遇，投资人们集体转向“投消费”。由此，明星项目的价格水涨船高。有消费投资人感慨，去年消费品估值“已经夸张到以11月的销售额乘于十二个月，再乘以一个行业高区间的P/S倍数来估算”的地步。光源资本董事总经理李昊向笔者表示，“整个资本市场在为四件事情买单：大赛道下的好公司、好的团队、足够明显的产品差异化以及品牌本身的明确甄别度。”也有人担心这种高估值的局面严重透支了中长期的成长空间。一个核心问题于是浮出水面：消费市场的高估值状态在年会延续吗？经纬中国相关合伙人告诉笔者，疫情之后全球利率都很低，传统的估值方法会一定程度上失效；低利率同时也逼迫投资者去追逐稀缺的优质标的，这就使得原本拥挤的交易更加拥挤，一切符合条件的资产都会疯狂提高价格。前述投资人认为，目前仍没有看到低利率这个大背景在短期内会发生变化，尽管美联储的降息速度比去年有所放缓。对于一些二级市场的公司来说，估值可能会出现一些短期的波动，而一级市场的估值判断仍然要回归到“增长”这一主线。在华兴证券（香港）消费研究主管陈亚雷看来，对于那些创业赛道里的头部公司，高估值的持续可能是确定的。“好的消费品公司，在任何一个版块里面，它的估值都是比较高的。”并且，消费品行业不同板块之间估值的差异，远远没有同一个消费品板块里龙头企业和非龙头企业估值的差异那么大。因此，看清这些头部公司的现状和未来，才能更好地认识消费品牌这个恒常却又崭新的物种。01人们还值得为喜茶IPO排队吗？比起喜茶年新开多少家店，很多人更感兴趣它究竟何时上市。喜茶的辟谣显然无法浇灭热钱的投资热情，人们还在盯着“新式茶饮第一股”究竟花落谁家。但奈雪已经先他们一步，在年除夕夜递交赴港上市申请表，新式茶饮第一股或将诞生。喜茶的故事始于排队。这种现象常见于网红新品牌，有的属于营销套路，花钱雇群众演员造势，喜茶也一度遭到类似质疑。随着门店扩张，排队问题已显著改善。笔者了解到，年喜茶用户小程序下单时间相较于年小程序刚上线时，平均下单时间压缩了三成。喜茶图片来源：微博喜茶资本市场过去一年同样热衷排队，不过不是买一杯茶，而是购买股票。据港交所官方数据，年港交所证券市场总体募资金额较年大幅上升64%，其中前1-11月获得倍以上超额认购企业数同比增长71%。从目前外部环境来看，港交所仍将是新式茶饮品牌的上市首选。喜茶今年会上市吗？不宜过于乐观。甚至有投行人士向笔者表示，喜茶可能不会在年上市，做大规模才是优先选项。喜茶过去包括三大门店类型：主题店、主力店、GO店。主题店重到店体验，元素五花八门，但由于单店投入高，门店数最少；主力店数量最多；GO店主打外卖，是扩张提速的功臣。总的来说，规模化能力，是喜茶摘掉网红标签、稳居头部地位的核心壁垒。新式茶饮向来不缺网红品牌，抖音/快手/小红书/大众点评上的美食KOL和民间吃货达人，已经具备量产网红品牌的实力。但像喜茶这样具有全国规模的连锁直营品牌并不多见，另一家是奈雪，也是“新式茶饮第一股”的有力竞争者。茶颜悦色去年因武汉首店开业期间“排队超8小时打卡”的新闻上了热搜，但这并不能说明什么，这个新品牌仍局限在长沙周边地区。如何走向全国是茶颜悦色面临的最大挑战。类似的品牌还有上海地区为中心的乐乐茶。部分新式茶饮品牌过去一年百度指数趋势图片来源：百度新式茶饮还有很多新品牌冒出来，包括兰熊鲜奶、小满茶田、豆号，但超车很难。喜茶和奈雪已经占据了一线、新一线城市优质商场的核心入口。这是喜茶们对茶饮行业的一个不小推动。在这之前，茶饮品牌没有可能进入商场地面一层，一个主要原因是商场招商团队担心会拉低商场level，中腰部的茶饮品牌只能在高层、LG层之间做抉择。影响扩张速度的另一个因素是人才培训体系。现制茶饮重门店加工制作，喜茶需要在扩张同时补充更多人才。笔者从行业人士了解到，喜茶内部在部分地区开放了合伙人机制，以支持更快速的门店扩张，但内部对于这一模式仍有分歧。年是意外之年，变化从2月份开始发生。商场的暂时关店以及加强管制一度对喜茶客流造成负面影响。不过，外卖业务同步在增长。比如2-4月，喜茶外卖订单占比达到30.2%，较去年同期比例有超过%的可观增幅。回顾看去，通过外卖点茶的习惯在全年得到延续。笔者了解到，年全年，在所有喜茶线上下单的订单里，外卖订单超过30.6%。这是一个极佳的用户教育时机。相比之下，门店客流的一时受损似乎也能接受。在年7月，就连一向姿态保守的星巴克中国，也迭代了他们的“啡快”服务。不过，对于喜茶来说，外卖仍然只是基于门店服务的延伸，受制于门店开拓速度。喜茶的年门店规模有明显增长，截至年底，全国门店数达到家，较年的家同比增长77%。而在更早之前的、年，喜茶门店数均有翻倍以上增长。笔者认为，接下来的年，预计疫情带来的负面影响会进一步缩小，喜茶门店有可能再次实现翻倍增长。也就是到年底，喜茶全国门店数将有望达到家。而对于跑规模最有帮助的GO店，占新开门店比例预计会进一步提升。零售化是喜茶能够讲述的新故事。标志事件是3月份天猫旗舰店的开业，截至1月27日，粉丝数已经达到63万。并非临时举措，喜茶百货子板块已推出多年，不过局限在
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